长安汽车(000625)业绩低于预期 行业负面影响因素已在股价中得到反映。

       业绩略低于预期。公司实现主营业务收入137.23亿元，同比增长12.92%，净利润6.67亿元，同比增长28.51%，实现EPS0.34元，业绩略低于我们预期（我们前期预测07年EPS为0.37元）。公司净利润主要来源仍然是长安福特马自达，业绩低于预期的主要原因是：江铃控股本部、南京长安、长安福特马自达发动机、长安福特南京工厂的亏损超出我们预期。

　　08年除自主品牌业绩具有较大不确定性外，其它业务业绩均向上或者减亏。我们预计08年江铃控股本部将减亏，南京长安、长安福特南京工厂将减亏，长安福特马自达发动机将扭亏为盈，长安福特马自达重庆工厂和长安铃木业绩均向上。

　　08年子公司盈利预测分解。长安福特马自达：08年业绩仍将快速增长，预计08年、09年净利润分别为26.14亿元和35.15亿元；预计长安福特马自达发动机配套量为18.1万台，保守预计实现净利润约为0.89亿元（对于发动机的盈利我们略为保守）；长安铃木：07年下半年好转趋势仍将在08年得以体现；本部微客已经盈利，自主品牌存在不确定性，我们初步判断08年本部亏损达到2亿元左右。

　　维持买入评级。由于钢价上涨及07年业绩低于预期，我们分别下调本部、南京长安、江铃控股本部、长安福特发动机的盈利预测，下调08年、09年EPS至0.62元和0.87元，目前公司股价分别相当于08年、09年PE16.7倍和12倍，年报低于预期及近期汽车行业的负面影响已经在股价中得到充分反映，目前股价安全边际较高，股价向上的概率更大，维持买入评级。

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